起首：国外金融报

　　放胆2月7日志者发稿，除了英伟达，上述其他6家公司仍是公布最新财报。

　　在生成式AI（东说念主工智能）竞赛尖锐化布景下，科技巨头们2025年老本开销忖度打算集体飙升。但DeepSeek以低成本技巧突破激发的商场颠簸，重迭分析师对好意思股估值过热的告诫，为这场狂欢蒙上暗影。分析指出，科技股单靠老本堆砌的成长叙事正遭受挑战，行业或将迎来盈利驱动与估值重构的关节改动点。

　　增长与挑战并存

　　本季度好意思股科技巨头的财报呈现出“冰火两重天”的特征。

　　北京时辰2月7日，亚马逊公布了放胆2024年12月31日的第四季度财报。营收为1877.9亿好意思元，略好于预期值1873亿好意思元，相较上年同期的1700亿好意思元增长了10%；净利润为200亿好意思元，较上年同期的106亿好意思元的确翻了一番。

　　尽管营收和盈利数据王人好于预期，但云计较部门的营收略低于预期，同比增长19%，增长速率仍不如竞争敌手。与此同期，由于事迹辅导令投资者失望，亚马逊盘后往复中一度跌超7%。

　　微软和Alphabet云业务也不足预期。

　　微软发布的2025财年第二财季财报自满，天然该公司本季度营收为696.32亿好意思元，同比增长12%，净利润241.08亿好意思元，同比增长10%，但买卖云计较业务的营收低于预期411亿好意思元，为409亿好意思元，同比增长21%。

　　Alphabet公布的放胆2024年12月31日的第四季度财报自满，第四季度营收为964.69亿好意思元，同比增长12%，但低于商场预期的965.6亿好意思元；净利润为265.36亿好意思元，同比增长28%；每股收益为2.15好意思元，高于商场预期的2.13好意思元。云业务收入增长了30%，达到119.6亿好意思元，但低于第三季度的35%增长率，也低于分析师预期的122亿好意思元。更令商场担忧的是，公司秘书2025年老本开销将激增至750亿好意思元用于AI基础门径，导致财报发布后股价暴跌7%。

　　特斯拉在“七巨头”中最早公布财报，营收、盈利、每股收益、毛利率、中枢汽车业务收入等各项倡导均弱于商场预期。2024年全年，特斯拉营收976.9亿好意思元，同比增长1%，但净利润同比下滑53%。第四季度营收257亿好意思元，同比增长2%，净利润同比大跌71%，举座利润空间被握续压缩。

　　特斯拉中枢汽车业务濒临销量增长乏力和利润下滑的双重挑战。2024年全年录用量为178.92万辆，同比着落1%，单车收入显赫着落，毛利率创下历史新低。尽管第四季度录用量同比增长2%，但汽车收入同比着落8%，单车均价环比着落2200好意思元。

　　和上述四家企业造成对比的是苹果和Meta的超预期亮眼财报。

　　苹果营收和利润创下新高，CEO库克称，这是公司有史以来最佳的季度财报。具体来看，在放胆2024年12月28日的2025财年第一季度，苹果营收达到1243亿好意思元，同比增长4%；净利润为363亿好意思元，同比增长7%；季度摊薄后每股收益2.4好意思元，同比增长10%。不外苹果公司的隐忧已然深化：iPhone居品线收入同比下滑3%，大中华区销售额着落13%，自满出在高端手机商场迷漫与地缘政事压力下的增长瓶颈。

　　Meta第四季度营收达到483.9亿好意思元，同比增长21%，全年营收增长22%，至1645亿好意思元；第四季度净利润增长49%，至208.4亿好意思元，摊薄后每股收益为8.02好意思元。中枢数字告白业务依然是公司的“现款牛”，本季度孝顺467.8亿好意思元收入，占总比97%，增长超20%。此外，Meta的酬酢平台用户范围握续增长，日活跃用户达到33.5亿，较上一季度的32.9亿有所普及，短视频平台Reels的买卖化加快与AI告白系统的着力普及成为关节驱能源。

　　英伟达将于2月26日公布财报，受DeepSeek和关税影响，这家人人AI芯片龙头正在遭受商场锋利抛售。在第四季度盈利公布前，投资者开动对英伟达的增长前程、护城河以至盈利智商建议质疑。

　　老本开销向AI膨胀

　　在生成式AI波涛席卷人人的布景下，科技巨头的老本开支正昔日所未有的范围膨胀。

　　据法国兴业银行的盘问，好意思股“七巨头”2024年在老本开销上增长了40%，而规律普尔500指数的其他公司则仅增长了3.5%。2025年“七巨头”的老本开销将不时增多。

　　亚马逊忖度打算到2025年将老本开销从旧年的约830亿好意思元提高到1000亿好意思元，主要用于云计较和东说念主工智能做事。第四季度老本开销为278亿好意思元，较旧年同期的146亿好意思元大幅增长。公司CEO安迪·贾西强调了在东说念主工智能方面的投资，包括新的东说念主工智能模子Nova和自主研发的Trainium芯片。

　　Alphabet忖度打算在2025年插足约750亿好意思元用于老本开销，其中大部分将用于AI范围的基础门径诞生。这一数字远高于分析师预期的579亿好意思元，与2024年的520亿好意思元比拟，涨幅接近44%。

　　该公司首席财务官Anat Ashkenazi暗示，AI居品在第四季度展现出强健需求，当今处于供需垂危情景，因此公司忖度打算在2025年全年不时扩大产能。Alphabet的AI基础门径投资将主要用于做事器、数据中心和网罗方面，以相沿其AI模子的磨练和部署。此外，Alphabet还在握住探索AI在告白业务中的应用，以进一步普及告白后果和用户体验。

　　Meta瞻望2025年全年的老本开销将在600亿至650亿好意思元之间，主要用于增多对生成式AI以及中枢业务的投资。Meta CEO扎克伯格将2025年称为“AI的界说之年”，忖度打算诞生一个超越2吉瓦的数据中心，并大幅增多AI团队的东说念主员。Meta但愿通过普及酬酢平台上AI居品和功能的使用率，来推动其告白业务的增长。此外，Meta还忖度打算在2025年底使其AI助手的用户数超越10亿，并推出新一代的Llama 4大型说话模子，以普及其在AI范围的竞争力。

　　微软在AI范围的投资也绝不手软。尽管最新一个季度的老本开销为158亿好意思元，但微软仍忖度打算在放胆6月30日的2025财年插足800亿好意思元诞生AI数据中心。微软的AI投资旨在相沿其云做事和AI应用的开发，以欢跃商场对AI技巧握住增长的需求。微软首席财务官Amy Hood暗示，尽管AI投资的增长率在2025财年将低于2024财年，但公司仍将不时投资以欢跃强健的商场需求。

　　与上述公司比拟，苹果在AI投资方面显得更为严慎。库克暗示，公司恒久对老本开销遴荐审慎、矜重的作风，并将不时利用混杂方式鼓吹AI政策。苹果的AI政策更能干将AI技巧融入其现存的居品和做事中，以普及用户体验和居品竞争力。公司正通过自研芯片优化拓荒端AI算力，据说中的Apple GPT或将深度集成于iOS 18系统。这种“软硬协同”的策略虽未败露具体投资范围，但研发用度率已衔接三个季度保握在7.5%的历史高位。

　　DeepSeek冲击波

　　事实上，对AI的多量插足未能带来可不雅申诉，一直是好意思国科技巨头濒临的质疑之一。而在此轮财报发布前夜， DeepSeek的“表象级”崛起，更对好意思股科技股投资产生了深远影响。其以极低的成本达成了与OpenAI相配的性能，激发了老本商场的惊悸巨震。

　　1月27日，英伟达股价暴跌约17%，微软、谷歌、Meta市值挥发超4000亿好意思元。

　　Alphabet首席试验官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）对DeepSeek暗示唱和，并合计AI使用成本的裁减将推动更多的AI应用案例。关于谷歌而言，这将是一个浩繁的契机。

　　扎克伯格也在电话会上暗示，Meta正在消化DeepSeek在技巧上的立异和发扬，并想考若何将其愚弄到Meta的模子中。他合计，尽管推理模子的增多可能需要更多的计较资源，但从永恒来看，鼎力插足老本开销和基础门径将是一种政策上风。

　　瑞士谄媚私立银行Union Bancaire Privee董事总司理Vey - Sern Ling暗示，DeepSeek可能会冲破统共这个词AI供应链的投经历局，当今统共这个词产业的凹凸游供应链是由少数超大范围企业的高额开销推动的，而DeepSeek的出现使得这种投经历阵势临挑战。

　　贝莱德投资盘问院指出， DeepSeek发布了更高效的东说念主工智能模子，这可能对AI行业的老本开销产生首要影响，可能会不时激发商场漂泊。

　　摩根士丹利钞票管制在一份研报中暗示，自2022年好意思股牛市启动以来，标普500指数高涨了约70%，现仍是开动自满疲态。除了技巧面身分外，还出现了两个基本面身分。一是好意思联储在经历一轮降息后保握利率不变；另一个是DeepSeek推出的低成本AI立异激发科技股抛售。

　　摩根士丹利钞票管制首席投资官Lisa Shalett暗示，好意思股商场的中枢孝顺力量后续有望从好意思股“七巨头”股票转向价值股、周期股以及“非生成式AI类型”的历久事迹增长范围。

　　Lisa Shalett合计，“好意思股牛市叙事正在转化，咱们正在进入全面闲居化时代。这一阶段将以利率和商场估值闲居化为主导势力；盈利增长将重新成为股市的主要驱能源，同期标普500指数的市值贴近度有望大幅着落。”

　　桥水基金首创东说念主达利欧告诫称，投资者对东说念主工智能的狂热孕育了好意思股的“泡沫”，其经由访佛于千禧年互联网泡沫落空前的情形。“订价仍是达到了较高水平，同期还存在利率风险，这种组合可能会戳破泡沫”。

　　高盛策略师Peter Oppenheimer领导，好意思股、科技股和大型公司的股价增长是其基本面的体现，并非非感性蕃昌的泡沫，但明天这一盈利增长的势头必将松开。估值过高且商场贴近于科技股的阵势存在一定风险，建议投资东说念主进行地域多元化投资并扩大其他行业的敞口。

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